「ビットコインETFとCME先物の価格差が拡大しており、ここ最近のETFへの資金流入は上昇志向を�

「ビットコインETFとCME先物の価格差が拡大しており、ここ最近のETFへの資金流入は上昇志向を示す手掛かりか」

キャリー利回りは依然として魅力的

ビットコインETFとCME先物が異例の乖離──最近のETFへの資金流入は強気の一手か

「11月20日以降、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）の未決済建玉は約3万BTC減少しました。」
「過去の一定期間中、米国のビットコイン（BTC）現物ETFに流れ込んだ資金総額は30億ドル相当（約4500億円、1ドル＝150円換算）を超えた。」
11月29日、CMEの未決済建玉が1日で過去最大の減少を記録した。

「ビットコイン市場は異例の盛況を示しており、米国の上場現物ETFがアービトラージ戦略ではなく、純粋な価格変動に基づく戦略として利用されつつある兆候が見られる。」

Farside Investorsによるデータソースによれば、11月20日以降、ビットコインETFは殆どの日で上昇し、合計30億ドル以上の資金流入を記録しています（11月25日と26日を除く）。また、12月3日にはBlackRockのIBITが6億9330万ドルと、その期間中で最も多い資金流入を達成し、総額の流入は328億ドルに達しました。

「一方、暗号データソースのGlassnodeによれば、CMEのビットコイン先物の未決済建玉は、およそ3万BTC（約30億ドル）減少し、18万5485BTCになりました。」

このような価格乖離は異例であり、市場参加者が価格中立的な現物保有戦略としてではなく、完全に買いのポジションとしてETFを購入している可能性があることを示唆しているかもしれません。

「ビットコインETFが1月に米国市場に導入されて以来、機関投資家は主にETFへの長期ポジションとCME先物取引のショートポジションを組み合わせる戦略を立てるため、ETFを活用している。」

「両方の対立するポジションを合わせることで、価格変動リスクを避けつつ、先物のプレミアムを受け取ることができます。そのため、ETFへの資金流入とCMEのポジションが関連して動く傾向があります。」

キャリー利回りは依然として魅力的

「キャリートレード戦略は未だに魅力的であり、アメリカの10年債やイーサリアム（ETH）のステーキング収益よりもはるかに魅力的なリターンを提供している。」

この記事が執筆された時点では、CMEのビットコイン先物契約は、年率換算3カ月ベースで16％のリターンを示していました。つまり、キャッシュ・アンド・キャリー取引を行うことで、実際にビットコインを保有しているわけではないにも関わらず、100％以上価値が上昇しているビットコインから16％の利益を得ることが可能だということです。