- 10年前、ビットメックス（BitMEX）がパーペチュアルスワップ（無期限先物）を生み出し、初の暗号資産（仮想通貨）デリバティブ取引所として登場しました。ところがその後、他の誰もがそのモデルを模倣し、デリバティブ取引所は一般的なものとなりました。
- しかし、ビットメックスの現CEOであるステファン・ルッツ氏は、この状況を肯定していると見ている。
「傑出したアーティストは模倣し、偉大なアーティストは盗む」というフレーズは、アップルの創設者であるスティーブ・ジョブズ氏が、同社がゼロックス社の技術を模倣したことを正当化するためによく用いた言葉である。
「今、Web3時代が到来しました。2022年後半にBitMEXのCEOに就任したステファン・ルッツ氏は、暗号資産デリバティブ市場を支える金融商品であるパーペチュアルスワップ（無期限先物）というBitMEXの革新について、競合他社が模倣しても構わないと述べました。このツールにより多くのトレーダーがアクセスすれば、市場はより健全になるでしょう。」
ルッツ氏はCoinDeskの取材の中で、「オープンソースの技術ですから、誰もがそれをコピーして使用することができます。世界中の人々がその技術を採用しているということは、最終的には最高の賛辞とも言えるでしょう」と述べました。
先物取引とは違い、特定の日付や価格に拘束されることなく、いつでも利用できるパーペチュアルスワップは、マージン取引と同様の仕組みである。
パーペチュアルスワップは、ファンディングレート（資金調達レート）を利用して、ロングポジションとショートポジションの間で支払いが行われ、原資産と価格の調整を維持するための一連の短期先物契約として機能します。
ルッツ氏は、初期の暗号通貨市場におけるデリバティブ商品の構築における基本的な課題に取り組んだことから、パーペチュアルスワップは暗号通貨取引における画期的な革新であると説明した。
「”カウンターパーティの信用リスクに対面し、ロングポジションとショートポジションを結びつける真のメカニズムが欠如していました。資金調達メカニズムと保険ファンドに基づくパーペチュアルスワップは、（先物）取引業界全体に革新をもたらしました。”」
「また、パーペチュアルスワップは、暗号通貨取引の世界で重要とされる高速反応を実現することができるようになりました。」
“Having a background of working at the German Exchange which operates the Frankfurt Stock Exchange, Mr. Lutz stated that the cycle of traditional finance (TradFi) is said to be 7 years (some investors believe that the market moves in this pattern), whereas in crypto assets it is 6 months. He emphasized the need to quickly react to new developments.” を言い換えます。
「フランクフルト証券取引所を運営するドイツ取引所で経験を持つルッツ氏は、伝統的な金融（TradFi）業界のサイクルは通常7年（市場がこのパターンに従うと考える投資家もいる）だが、暗号資産の場合は6カ月だと述べました。彼は新たな動向に迅速に対応する必要性を強調しました。」
ビットメックスは現在、取引高において最大のデリバティブ取引所の座を失ってしまった。中央集権型取引所のバイナンス（Binance）がパーペチュアルスワップを導入し、デリバティブビジネスに参入したことが主な理由である。それでも、ビットメックスは忠実な顧客層を維持している。
その理由の一つに、ビットメックスが独自のマーケットメーキングデスクを持たないことが挙げられます。ルッツ氏によると、ビットメックスは自社の顧客と取引をすることを避けています。
“中立性を確保するために、完全に独立した価格決定を行っているので、当社の資金調達レートが異なる場合があります”、とルッツ氏は述べています。
「市場が不安定で変動が激しい時期には、ビットメックスの市場シェアが急激に上昇し、時には2倍にもなることがあります。これは、ビットメックスが多くの忠実なデリバティブトレーダー顧客を抱えているおかげだと、ルッツ氏は語っています。」
さらに10年
「この世界のペースを考えると、暗号資産企業が10年後にどのような状況にあるのかを予想することは容易ではない。リーマン・ブラザーズの破綻処理が長引いたのに対し、比較的迅速に進んだFTXの清算処理とを比較してみましょう。」
ビットメックスに関して、ルッツ氏はビットコインベースのデリバティブ取引の特定領域で強みを持ちながら、提供する取引商品を徐々に拡大していく方針を見据えている。
「次の10年の間に、ビットメックスが新たな革新を行い、その後業界全体がそれを模倣し、歓喜に包まれる可能性があります。」
「BitMEXが10周年を迎える中、市場は未だに永続スワップに感謝している」
