「これまで企業はプライベートチェーンを選んできましたが、EYのポール・ブロディ氏は、今後はパブリックチェーンへの移行が起きると予想しています。」
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ここ10年にわたり、金融機関はデジタル資産に対して、オープンでパーミッションレスなブロックチェーンではなく、クローズドでプライベートなブロックチェーンを選択してきました。世界有数の銀行や金融機関の多くが、プライベートなパーミッション型ブロックチェーンに資金を投入し、デジタル資産をテストしてきましたが、これらの取り組みは一般消費者や企業、機関投資家から十分な支持を得ることができていません。
金融機関が資産をパブリックチェーンに持ち込むのではなく、このような取り組みを優先する背景には、規制や関係当局がパーミッションドブロックチェーンの利用を強く推奨し、場合によっては具体的に要求していることがある。しかし、私は、そのような状況は終焉を迎えつつあると考えています。
「暗号通貨の規制が今後数年で大きく変わる見込みだ。現時点では理解しづらいかもしれないが、規制当局が資産をパブリックチェーンではなく、プライベートチェーンに保管することを疑問視する時代が近づいている。」
この変化を促す要因は以下の3つだ。
流動性
まず第一に、そして何よりも大切なのが流動性です。パブリックブロックチェーンであるイーサリアムなどには、数百万人（将来的には数十億人）のユーザーが存在し、莫大な資産（数千億ドルから将来は数兆ドルにも上る可能性があります）が蓄積されています。イーサリアム上で取引されるデジタル資産は、投資可能な資本を持つ全ての顧客に恩恵をもたらします。
大規模で公開された株式市場がより多くの取引参加者を引き付けるように、商品は公正な価格で評価され、適正な価格で買い手が見つかる可能性が高まります。
「デジタル資産がプライベートチェーン内でのみ取引される場合、公正な価格設定の機会が制限される可能性があります。実際、トークン化されたRWA（現実資産）がプライベートチェーンで発行され、その純資産価値を下回る価格で取引された事例があることを私は知っています。」
「この場合、RWAトークンを保証する資産の価値がますます低下するという妥当な見通しを反映している可能性がありますが、プライベートチェーンでは、通常はそのような取引に積極的に関わる強力なバイヤーが存在しないことを示しているかもしれません。」
「トークンが予想通りの価値を提供できず、購入者が不足していることに怒った顧客が、規制当局に苦情を申し立てることは、間もなく起こり得るかもしれません。顧客は、プライベートチェーンでしか売買できない資産として販売されたことが公正でなかったと主張するでしょう。」
技術の成熟度と回復力の進化
「規制当局がパブリックチェーンへの視点を変える要因の2つ目は、技術の成熟度と回復力の進化です。パーミッションドシステムは、今のところ成功をおさめておらず、その進歩もゆっくりで、開発された製品も少ない状況です。現在、最も大きな期待を持たれているパーミッションドシステムでさえ、製品の数が10にも満たないばかりか、実際に使用されている製品の多くはユーザー数が非常に限られています。」
「パブリックチェーンの世界を覗いてみましょう。イーサリアムだけでも、数十万ものスマートコントラクトが動いており、約3,000のプロトコルが稼働しています。さらに、年間を通じて数兆ドルにも及ぶ決済や資産移転が処理されています。」
イーサリアムの生態系は、3～6カ月ごとに重要な技術の更新（ハードフォーク）を行い、処理能力はメインチェーンのみでの1日あたり約100万トランザクションから、50以上のレイヤー2ネットワークや数十の独立したデータ分析企業、コンプライアンスプロバイダー、監査プロバイダーを通じて、1日あたり数億トランザクションにまで大幅にスケールアップしています。これは、他のパーミッションドブロックチェーンよりも遥かに大きな規模です。
規制当局による受け入れ
最終的には、規制当局が暗号資産の枠組みやインフラをますます認めるようになる過程で、ステーブルコインや他のデジタル資産にも適用される有効な顧客確認（KYC）やマネーロンダリング防止（AML）の規則が不可避となる可能性が高いでしょう。
「暗号資産はパブリックチェーン上にのみ存在し、広く世界に受け入れられつつあり、様々なデジタル資産の可能性を開拓しています。」
“MiCA（Markets in Crypto-Assets Regulation）などEUが導入した暗号資産市場に関する規制は、今後の方向性を示す良い例となっている。 MiCAは、パブリックネットワークに基づいて設計されており、パブリックネットワークの使用を義務付けているわけではないが、欧州の銀行業界ではパブリックブロックチェーンシステムへの投資やイノベーションが活発化している。”
要するに、規制当局の信頼とコンプライアンスの観点から見ると、プライベートネットワーク上のデジタル資産による利点は、まだ完全とは言い難いものの、次第に失われつつある状況にあると言えます。
「世界中の複数の地域で、規制当局が公共ネットワークのみを理由にサービスを全面的に遮断することは過去のものとなりつつある。将来的には、規制当局が一歩進んで、プライベートネットワーク上で資産を提供する者に対し、その行為について詳細な説明を求めることが一般的になるであろう。」
「※本記事の意見は筆者個人のものであり、EYの見解を代表するものではありません。」
「将来、企業は公開チェーンをデフォルトにする理由」
