- 「今年に入ってCME（シカゴ・マーカンタイル取引所）でのビットコイン先物取引のポジションは、21万2000BTCを超えていたものが13万BTCまで減少し、年率ベーシスは10%未満の水準となっています。」
- 「9月におけるFRBによる利下げは、市場の流動性を向上させ、投資家のリスク選好度を高めることで、ベーシス取引の回復に向けた土台を整える可能性がある。」
「ビットコイン（BTC）が直面している重要な問題は、米連邦準備制度理事会（FRB）が9月17日に利下げを実施した際に、実際の市場価格と先物市場価格との差を利用して利益を得るベーシス取引が再び盛んになるかどうかです。」
「CMEのFedWatchツールによると、FOMCが現在の4.25～4.50%のレンジにおけるFF金利の目標を25ベーシスポイント引き下げる確率は90%です。この緩和政策転換により、レバレッジ需要が回復し、先物プレミアムが上昇し、長らく低迷していた取引活況が2025年に向けて期待されます。」
ベーシス取引とは、ビットコインを現物市場やETF（上場投資信託）を通じて購入し、同時に先物取引を売却（またはその逆）することで価格差を利用して利益を得る取引方法です。この取引手法の目的は、満期までにスプレッドが縮小することを狙いつつ、ビットコイン価格の変動リスクを最小限に抑えることにあります。
連邦ファンド金利が4%を僅かに上回る状況で、ベーシス取引の8%の利回りは、利下げが進むまでは魅力的に思えないかもしれません。投資家は、現金を持つだけでなくベーシス取引に参加する動機付けが高まるため、利下げを期待する可能性が高いでしょう。
「グラスノードのデータによると、CMEにおけるビットコイン先物契約の建玉は、年初の21万2000BTC超から、現在は約13万BTCにまで減少しています。この数字は、2024年1月にビットコイン現物ETFが立ち上げられた時とほぼ同じレベルです。」
「ベロ（Velo）のデータによると、年率ベーシスは年間を通じて10%未満にとどまっており、昨年末に見られた20%とは大きな対照を示しています。この低調さは、市場およびマクロ経済の両方の要因を反映しています。資金調達環境の引き締め、2024年のブーム後に減速したETFへの流入、そしてビットコインからのリスク選好の転換がその背景にあります。」
「ビットコインの取引幅が縮小していることで、この市場のトレンドが強化されつつあります。最新のグラスノードのデータによると、価格変動の予測指標であるインプライド・ボラティリティ（IV）は先週、過去最低の35を記録した後、現在は40程度にとどまっています。ボラティリティが低く抑えられており、機関投資家がレバレッジを活用していないため、先物契約のプレミアムは比較的限定的な状況になっています。」
「FRBが利下げを行うと、資金の流動性が改善され、リスク資産に対する需要が高まることが考えられる。その結果、CME先物のポジションが増加し、1年間にわたる停滞の後、ベーシス取引が再び盛んになる可能性がある。」
フェデラル・リザーブが金利を引き下げると、ビットコインのベーシス取引が復活する可能性があるという記事を日本語に翻訳しました。
