最近、伝統的な市場では不穏な要素が広がっています。その原因はいくつかあります。まずは、日本銀行が円安対策として金利を引き上げたことにより、トレーダーたちが円キャリートレードのポジションを解消したことが挙げられます。次に、米国の経済成長への懸念が高まり、特に最近の雇用統計などが期待を下回ったことが影響しています。そして最後に、イランがハマスの政治指導者暗殺への報復を表明したことで、中東における戦争拡大の懸念が生じました。
「このような金融、経済、地政学的な不安は広範囲に混乱を引き起こしました。たとえば、日本の日経平均株価が1日で1987年以来の最大の下落を記録し、アメリカの多くの大手テクノロジー企業の株価も数日にわたって2桁の下落を記録しました。」
「市況が悪化している状況でも、弊社の強気な主張に対する確信は変わらず、その根幹となる信念は固いものであると考えています。」
- 中央銀行が金利を引き下げたことで、世界的な金融緩和が始まったという状況になっています。過去のデータからもわかるように、この世界的な流動性の増加は歴史的にビットコイン（BTC）の価格に影響を与えてきました。
- ETF（上場投資信託）の動向：ビットコインETFが約2兆6600億円相当の資金流入を記録。イーサリアム（ETH）ETFはETHEの資金流出に対処中。証券会社が自社のファイナンシャル・アドバイザーに割り当て誘致を始めた。これらの動きがゆっくりとTWAP注文につながっている。
- アメリカの姿勢が改善されると、どちらの政党も、次の大統領が誰であっても、消費者を守り、イノベーションを促進するための明確な道筋を設けることを強く希望するようになるでしょう。そうした改善が実現すれば、最終的には企業活動に活気が戻ることになるでしょう。
- 日本政府がビットコインをどう考えているかは不透明ですが、トランプ氏の再選が現実的な場合、米国の戦略的ビットコイン準備金の設立が検討されていることから、他国が購入を検討する状況を考えると、国家単位でのビットコイン争奪戦が起こる可能性があると言われています。
「このような短期的に楽観的な展望は、結局のところ、暗号資産（仮想通貨）が将来どのような存在に進化するのか、それに対する最も大きな動機を考慮に入れずになされている点に注意が必要です。」
「世界の流動性とビットコイン価格の変動を比較し、前年との成長率を調査する」
参考情報：中国の中央銀行、アメリカの連邦準備制度理事会、欧州中央銀行、日本の中央銀行、Investing.com、グラスノード、GSR
「注意: 各国の通貨（M2）を米ドルに換算する前に、前年比の成長率を計算します。各国によってM2の定義が異なる場合がありますが、M2の一般的な定義は、現金、当座預金、現金で容易に交換可能な非現金資産を含むマネーサプライの指標です。」
リスクの捉え方
「ブラック・スワン的な出来事は常に予測されない可能性がありますが、多くの重大かつ高い確率のリスクを特定することは困難です。以下の例をご参照ください。」
- 「債務問題の解決： FTXが1.9兆円に相当する130億ドルの現金を債権者に返済し、マウントゴックス（Mt Gox）もハッキング被害者にビットコインを返還するなど、これまでの懸案が解決の方向に進んでいる。さらにFTXの現金が再投資され、マウントゴックスの債務問題がクリアされれば、このような事態は好影響をもたらす可能性がある。」
- 「従来の金融市場のリスクに関しては、金融や経済の不透明感が薄れつつあると捉えられる状況です。日本銀行は利上げを終了する可能性を示唆しており、ゴールドマン・サックスは米国が景気後退に陥る確率がわずか25%であると予測しています。また、米連邦準備制度理事会（FRB）は成長率が低下した際に必要に応じて「修正」すると約束しています。」
- 「その他のリスクとしては、米国が押収した1300億ドル（約19.1兆円）相当のビットコインを売却する可能性やアルトコインが一斉に解禁される可能性、中央集権型取引所やステーブルコインの破綻などが考えられます。しかし、これらのリスクに対しては、逆の結果になる可能性や管理可能性が向上したり確率が低下したりする可能性もあります。」
このような積極的な展望が実現し、リスクが薄れ、暗号通貨が最終段階に向かって進むと、つまりDapp（分散型アプリケーション）が主流となり、ビットコインやイーサリアムが世界中で支払い手段として広く採用される可能性が高まれば、ビットコインが1,000,000ドル（約1.47億円）を容易に突破し、上記のシナリオが具体化する確率がどれほどであろうとも、リスクリワードは非常に好ましいものになるでしょう。ビットコインが「デジタル・ゴールド」として確立される一方で、ゴールドが「フィジカル・ビットコイン」という立場に後退する光景を想像してみてほしいのです。
ギフトとしての値下がり：買い時
簡潔に言えば、最近の急激な価格下落をむしろ好機と捉える考え方が広まっています。この下落によって、暗号資産への安定した投資チャンスが提供され、そのリスクリワードが過去数年で最も魅力的になりました。具体的には、イーサリアムはSECによるイーサリアムETFへの方針転換前の価格よりも低下しており、ビットコインも米国政府の暗号資産に対するスタンス変化前よりも下落しています。状況が大きく変わったとはいえ、これらの要因がすでに十分に織り込まれているのかは疑問視されています。
要するに、株価が30％以上下落する状況は確かに厄介ですが、そこには魅力的な投資機会が隠れています。前週の出来事に悲観的になるのは簡単ですが、本質的な価値観に基づいた考え方を示すために、価格を利用することは、高値で売るよりも安値で買うことに繋がります。優れたアナリストは、不利な価格変動の背景が自身の仮説を否定していないかどうかを確認し、もし否であれば、今の価格よりもはるかに大きな上昇を見据えてポジションを拡大するでしょう。
「最近のビットコイン価格の急落により、リスクが薄れたことで、ビットコインが100万ドル（約1.47億円）に達する可能性が高まっており、今後の価格上昇の潜在性が高まっている。このような状況下で、リスクとリターンのバランスが非常に魅力的に見えるため、押し目買いのタイミングとして好機であると考えられる。」
「注意：このコラムに記載されている意見は筆者個人のものであり、必ずしもCoinDeskやその親会社、関連会社の見解を代表するものではありません。」
「メルトダウンの解剖学（そしてただ買い戻すだけ）」のポイントを掘り下げる（日本語訳：T.Minamoto）
最近、伝統的な市場では不穏な要素が広がっています。その原因はいくつかあります。まずは、日本銀行が円安対策として金利を引き上げたことにより、トレーダーたちが円キャリートレードのポジションを解消したことが挙げられます。次に、米国の経済成長への懸念が高まり、特に最近の雇用統計などが期待を下回ったことが影響しています。そして最後に、イランがハマスの政治指導者暗殺への報復を表明したことで、中東における戦争拡大の懸念が生じました。
「このような金融、経済、地政学的な不安は広範囲に混乱を引き起こしました。たとえば、日本の日経平均株価が1日で1987年以来の最大の下落を記録し、アメリカの多くの大手テクノロジー企業の株価も数日にわたって2桁の下落を記録しました。」
「市況が悪化している状況でも、弊社の強気な主張に対する確信は変わらず、その根幹となる信念は固いものであると考えています。」
- 中央銀行が金利を引き下げたことで、世界的な金融緩和が始まったという状況になっています。過去のデータからもわかるように、この世界的な流動性の増加は歴史的にビットコイン（BTC）の価格に影響を与えてきました。
- ETF（上場投資信託）の動向：ビットコインETFが約2兆6600億円相当の資金流入を記録。イーサリアム（ETH）ETFはETHEの資金流出に対処中。証券会社が自社のファイナンシャル・アドバイザーに割り当て誘致を始めた。これらの動きがゆっくりとTWAP注文につながっている。
- アメリカの姿勢が改善されると、どちらの政党も、次の大統領が誰であっても、消費者を守り、イノベーションを促進するための明確な道筋を設けることを強く希望するようになるでしょう。そうした改善が実現すれば、最終的には企業活動に活気が戻ることになるでしょう。
- 日本政府がビットコインをどう考えているかは不透明ですが、トランプ氏の再選が現実的な場合、米国の戦略的ビットコイン準備金の設立が検討されていることから、他国が購入を検討する状況を考えると、国家単位でのビットコイン争奪戦が起こる可能性があると言われています。
「このような短期的に楽観的な展望は、結局のところ、暗号資産（仮想通貨）が将来どのような存在に進化するのか、それに対する最も大きな動機を考慮に入れずになされている点に注意が必要です。」
「世界の流動性とビットコイン価格の変動を比較し、前年との成長率を調査する」
参考情報：中国の中央銀行、アメリカの連邦準備制度理事会、欧州中央銀行、日本の中央銀行、Investing.com、グラスノード、GSR
「注意: 各国の通貨（M2）を米ドルに換算する前に、前年比の成長率を計算します。各国によってM2の定義が異なる場合がありますが、M2の一般的な定義は、現金、当座預金、現金で容易に交換可能な非現金資産を含むマネーサプライの指標です。」
リスクの捉え方
「ブラック・スワン的な出来事は常に予測されない可能性がありますが、多くの重大かつ高い確率のリスクを特定することは困難です。以下の例をご参照ください。」
- 「債務問題の解決： FTXが1.9兆円に相当する130億ドルの現金を債権者に返済し、マウントゴックス（Mt Gox）もハッキング被害者にビットコインを返還するなど、これまでの懸案が解決の方向に進んでいる。さらにFTXの現金が再投資され、マウントゴックスの債務問題がクリアされれば、このような事態は好影響をもたらす可能性がある。」
- 「従来の金融市場のリスクに関しては、金融や経済の不透明感が薄れつつあると捉えられる状況です。日本銀行は利上げを終了する可能性を示唆しており、ゴールドマン・サックスは米国が景気後退に陥る確率がわずか25%であると予測しています。また、米連邦準備制度理事会（FRB）は成長率が低下した際に必要に応じて「修正」すると約束しています。」
- 「その他のリスクとしては、米国が押収した1300億ドル（約19.1兆円）相当のビットコインを売却する可能性やアルトコインが一斉に解禁される可能性、中央集権型取引所やステーブルコインの破綻などが考えられます。しかし、これらのリスクに対しては、逆の結果になる可能性や管理可能性が向上したり確率が低下したりする可能性もあります。」
このような積極的な展望が実現し、リスクが薄れ、暗号通貨が最終段階に向かって進むと、つまりDapp（分散型アプリケーション）が主流となり、ビットコインやイーサリアムが世界中で支払い手段として広く採用される可能性が高まれば、ビットコインが1,000,000ドル（約1.47億円）を容易に突破し、上記のシナリオが具体化する確率がどれほどであろうとも、リスクリワードは非常に好ましいものになるでしょう。ビットコインが「デジタル・ゴールド」として確立される一方で、ゴールドが「フィジカル・ビットコイン」という立場に後退する光景を想像してみてほしいのです。
ギフトとしての値下がり：買い時
簡潔に言えば、最近の急激な価格下落をむしろ好機と捉える考え方が広まっています。この下落によって、暗号資産への安定した投資チャンスが提供され、そのリスクリワードが過去数年で最も魅力的になりました。具体的には、イーサリアムはSECによるイーサリアムETFへの方針転換前の価格よりも低下しており、ビットコインも米国政府の暗号資産に対するスタンス変化前よりも下落しています。状況が大きく変わったとはいえ、これらの要因がすでに十分に織り込まれているのかは疑問視されています。
要するに、株価が30％以上下落する状況は確かに厄介ですが、そこには魅力的な投資機会が隠れています。前週の出来事に悲観的になるのは簡単ですが、本質的な価値観に基づいた考え方を示すために、価格を利用することは、高値で売るよりも安値で買うことに繋がります。優れたアナリストは、不利な価格変動の背景が自身の仮説を否定していないかどうかを確認し、もし否であれば、今の価格よりもはるかに大きな上昇を見据えてポジションを拡大するでしょう。
「最近のビットコイン価格の急落により、リスクが薄れたことで、ビットコインが100万ドル（約1.47億円）に達する可能性が高まっており、今後の価格上昇の潜在性が高まっている。このような状況下で、リスクとリターンのバランスが非常に魅力的に見えるため、押し目買いのタイミングとして好機であると考えられる。」
「注意：このコラムに記載されている意見は筆者個人のものであり、必ずしもCoinDeskやその親会社、関連会社の見解を代表するものではありません。」
「メルトダウンの解剖学（そしてただ買い戻すだけ）」のポイントを掘り下げる（日本語訳：T.Minamoto）
