率直に言うと、新しいトークンを立ち上げることに関しては、状況は相当厳しいです。この年に入ってから、同様の悲しい事例が繰り返し起こっています。多くのプロジェクトが、基本的な有用性が限られるか全くないトークンを宣伝し、わずかな数を高値で一般に提供した後、市場価格が急激にゼロに向かって暴落する様をただ見守っているだけです。
多くの人々は、このような問題のパターンの根源を「規制の不確実性」に求めており、ミームコインだけが米国証券取引委員会（SEC）の敵意に耐えられると考え、暗号資産（仮想通貨）の創設者たちは、連邦証券法に違反せずにエキサイティングなプロジェクトを立ち上げ、そのプロジェクトに必要またはサポートされる可能性のあるトークンを発行する方法がないと主張しています。
しかし、我々は同意しない。
新しいトークンを立ち上げる際には、規制を遵守する戦略を立て、SECの監査に備えるために、創業者と様々な時間を費やしています。弁護士は、ハウィーテストについて詳細に掘り下げ、1970年代のアパートに関する裁判所の見解がトークンが証券でない理由を説明するために図表を使ったり、複雑な企業構造に対処するための方法を考えたりしています。
肝心なのは何か、それは一番大切なことだ。適切な行動を取り、人々が必要とするツールを提供することが重要だ。
「暗号資産のプロジェクトを立ち上げる際には、創業者に対して、法的な側面から離れて、まずは2つの重要な質問に答えることをおすすめします。それは、トークンがどのように価値を提供するのか、そしてどのように公平性を確保するのかという点です。」
トークンを役立つものにする
「トークンの有用性とは何かというと、要するに、人々が投資目的以外でトークンを保持したいと思うかどうかにかかっています。」
例えば、あるトークンは野球のチケットと同じように機能し、ブロックチェーンをベースにした製品やサービスへのアクセスを許可します。別のトークンは、例えばガバナンストークンは人々の意思決定を調整し、ベースレイヤー・インフラストラクチャー・トークンは人間の行動を奨励します。一方、他のトークンはデータや他の価値ある貢献（ただし投資ではない）をシステムで記録します。
「仮想通貨の世界には様々な便利なトークンが存在しますが、その原点はビットコイン（BTC）です。ビットコインは、世界中のピア・ツー・ピアでの取引を可能にする分散型デジタル通貨であり、さらにビットコイン・ブロックチェーンは分散型セキュリティを提供しています。」
ビットコイン・ブロックチェーンのネットワークは、ビットコインを資産として持つことがなければ成立しない。ビットコインの価値は、そのプロトコルに直接プログラミングされており、マイニングという作業を通じて人々が価値ある貢献をすることで奨励されている。
同様に、DePIN（Physical Infra Network Token）は高い有用性が証明されています。DePINプロジェクトは、パブリック・ブロックチェーンを利用して、ハードウェア・オペレーターが提供するデータストレージやワイヤレス接続などのリソースを活用し、分散型ネットワークを構築しています。
DePINプロジェクトの成功は、世界中のオペレーターがネットワークに参加するための動機づけとなり、その目標を達成するのにトークンが特に有効である。通常の支払い方法（遅延、高コスト、オフチェーン、地理的な制約）とは異なり、トークンを利用することでオペレーターはどこにいても、迅速かつ効果的にオンチェーンに参加できる点が特徴です。
トークンを公平なものに
「暗号資産の主要な目的は、全員が安全にアクセスできる、公平かつ透明なシステムを構築することです。しかし、多くのトークンは、流通量が少なく、完全希釈時価総額（FDV）が高いといったメカニズム、また内部関係者が一般の人々よりも不公平な優位性を持つなどの問題により、その価値を損なってきました。個人投資家を内部関係者や機関投資家よりも不利に扱うことほど、新しいトークンの勢いを損なうものはありません。」
「トークンの公平性とは、一体どのような意味でしょうか。最も適切な尺度は「フロントページ・テスト」であると言えます。つまり、プロジェクトが大成功を収め、その裏側の全てが新聞の一面を飾るような場合、それを誇りに思えるでしょうか。もしそうでない場合は、改善すべき点があるということです。」
新しいトークンにおける一大リスクは、「分散化を装った演技」です。すなわち、トークンの開発者が一見誰でもが参加可能なパーミッションレス、またはコミュニティ・ガバナンス型のプロジェクトを打ち立てているように見せかけつつも、実際には裏でプロジェクトのコントロールを隠然と維持し、内部関係者（投資家を含む）に膨大な量のトークンを与えてしまうことです。
「「デセントラライズドなトークンの供給」に携わることは、保有者にとって公平ではなく、所有する資産の性質を誤解させたり、規制当局や裁判所によって詐欺と見なされるリスクがある可能性があります。プロジェクト全体において、誠実さが最も重要です。規制面で重要な進展の1つは、プロジェクトと関連するトークンに関する開示であり、プロジェクトがコミュニティに対して透明性を確保する業界標準の方法を真剣に考慮することをお勧めします。」
この業界における「事業を行うコスト」とは、規制機関が成功したプロジェクトに目を光らせ、遅かれ早かれ質問してくることを指します。創業者は、誠実に事業を築き、正しい道を進むために全力を尽くすことで、創業当初から予想される対話に備えるべきです。公平性と透明性に着目することは容易ではありませんが、長期的には非常に大きな成果をもたらすでしょう。
このようなアプローチは、技術的および実用的な側面から見て業界全体にメリットをもたらす可能性があります。しかしながら、これが業界にとって「規制コンプライアンス」を確保する鍵であるわけではありません。国際的な包括的な規制が整備されるまで、起業家は法的違反を避けるために弁護士を雇う必要があり、その過程を可能な早い段階で開始することが望ましいでしょう。優れた弁護士はトークンデザインプロセスにおいて有益なアドバイザーとなり、将来的に貴重な時間とコストがかかる可能性のあるミスを回避する手助けをしてくれます。
「しかしながら、業界が長期的な成功を達成するためには、トークンが有益で公正であることから始めることが重要です。」
「暗号トークンを有益かつ公平に活用する」
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率直に言うと、新しいトークンを立ち上げることに関しては、状況は相当厳しいです。この年に入ってから、同様の悲しい事例が繰り返し起こっています。多くのプロジェクトが、基本的な有用性が限られるか全くないトークンを宣伝し、わずかな数を高値で一般に提供した後、市場価格が急激にゼロに向かって暴落する様をただ見守っているだけです。
多くの人々は、このような問題のパターンの根源を「規制の不確実性」に求めており、ミームコインだけが米国証券取引委員会（SEC）の敵意に耐えられると考え、暗号資産（仮想通貨）の創設者たちは、連邦証券法に違反せずにエキサイティングなプロジェクトを立ち上げ、そのプロジェクトに必要またはサポートされる可能性のあるトークンを発行する方法がないと主張しています。
しかし、我々は同意しない。
新しいトークンを立ち上げる際には、規制を遵守する戦略を立て、SECの監査に備えるために、創業者と様々な時間を費やしています。弁護士は、ハウィーテストについて詳細に掘り下げ、1970年代のアパートに関する裁判所の見解がトークンが証券でない理由を説明するために図表を使ったり、複雑な企業構造に対処するための方法を考えたりしています。
肝心なのは何か、それは一番大切なことだ。適切な行動を取り、人々が必要とするツールを提供することが重要だ。
「暗号資産のプロジェクトを立ち上げる際には、創業者に対して、法的な側面から離れて、まずは2つの重要な質問に答えることをおすすめします。それは、トークンがどのように価値を提供するのか、そしてどのように公平性を確保するのかという点です。」
トークンを役立つものにする
「トークンの有用性とは何かというと、要するに、人々が投資目的以外でトークンを保持したいと思うかどうかにかかっています。」
例えば、あるトークンは野球のチケットと同じように機能し、ブロックチェーンをベースにした製品やサービスへのアクセスを許可します。別のトークンは、例えばガバナンストークンは人々の意思決定を調整し、ベースレイヤー・インフラストラクチャー・トークンは人間の行動を奨励します。一方、他のトークンはデータや他の価値ある貢献（ただし投資ではない）をシステムで記録します。
「仮想通貨の世界には様々な便利なトークンが存在しますが、その原点はビットコイン（BTC）です。ビットコインは、世界中のピア・ツー・ピアでの取引を可能にする分散型デジタル通貨であり、さらにビットコイン・ブロックチェーンは分散型セキュリティを提供しています。」
ビットコイン・ブロックチェーンのネットワークは、ビットコインを資産として持つことがなければ成立しない。ビットコインの価値は、そのプロトコルに直接プログラミングされており、マイニングという作業を通じて人々が価値ある貢献をすることで奨励されている。
同様に、DePIN（Physical Infra Network Token）は高い有用性が証明されています。DePINプロジェクトは、パブリック・ブロックチェーンを利用して、ハードウェア・オペレーターが提供するデータストレージやワイヤレス接続などのリソースを活用し、分散型ネットワークを構築しています。
DePINプロジェクトの成功は、世界中のオペレーターがネットワークに参加するための動機づけとなり、その目標を達成するのにトークンが特に有効である。通常の支払い方法（遅延、高コスト、オフチェーン、地理的な制約）とは異なり、トークンを利用することでオペレーターはどこにいても、迅速かつ効果的にオンチェーンに参加できる点が特徴です。
トークンを公平なものに
「暗号資産の主要な目的は、全員が安全にアクセスできる、公平かつ透明なシステムを構築することです。しかし、多くのトークンは、流通量が少なく、完全希釈時価総額（FDV）が高いといったメカニズム、また内部関係者が一般の人々よりも不公平な優位性を持つなどの問題により、その価値を損なってきました。個人投資家を内部関係者や機関投資家よりも不利に扱うことほど、新しいトークンの勢いを損なうものはありません。」
「トークンの公平性とは、一体どのような意味でしょうか。最も適切な尺度は「フロントページ・テスト」であると言えます。つまり、プロジェクトが大成功を収め、その裏側の全てが新聞の一面を飾るような場合、それを誇りに思えるでしょうか。もしそうでない場合は、改善すべき点があるということです。」
新しいトークンにおける一大リスクは、「分散化を装った演技」です。すなわち、トークンの開発者が一見誰でもが参加可能なパーミッションレス、またはコミュニティ・ガバナンス型のプロジェクトを打ち立てているように見せかけつつも、実際には裏でプロジェクトのコントロールを隠然と維持し、内部関係者（投資家を含む）に膨大な量のトークンを与えてしまうことです。
「「デセントラライズドなトークンの供給」に携わることは、保有者にとって公平ではなく、所有する資産の性質を誤解させたり、規制当局や裁判所によって詐欺と見なされるリスクがある可能性があります。プロジェクト全体において、誠実さが最も重要です。規制面で重要な進展の1つは、プロジェクトと関連するトークンに関する開示であり、プロジェクトがコミュニティに対して透明性を確保する業界標準の方法を真剣に考慮することをお勧めします。」
この業界における「事業を行うコスト」とは、規制機関が成功したプロジェクトに目を光らせ、遅かれ早かれ質問してくることを指します。創業者は、誠実に事業を築き、正しい道を進むために全力を尽くすことで、創業当初から予想される対話に備えるべきです。公平性と透明性に着目することは容易ではありませんが、長期的には非常に大きな成果をもたらすでしょう。
このようなアプローチは、技術的および実用的な側面から見て業界全体にメリットをもたらす可能性があります。しかしながら、これが業界にとって「規制コンプライアンス」を確保する鍵であるわけではありません。国際的な包括的な規制が整備されるまで、起業家は法的違反を避けるために弁護士を雇う必要があり、その過程を可能な早い段階で開始することが望ましいでしょう。優れた弁護士はトークンデザインプロセスにおいて有益なアドバイザーとなり、将来的に貴重な時間とコストがかかる可能性のあるミスを回避する手助けをしてくれます。
「しかしながら、業界が長期的な成功を達成するためには、トークンが有益で公正であることから始めることが重要です。」
「暗号トークンを有益かつ公平に活用する」
