「再び始まったな。ビットコイン（BTC）が本当にリスクヘッジ手段として機能するかどうか、再び議論が巻き起こっているようだ。」
「4月13日、イランによるイスラエルへのミサイル攻撃を受けて、ビットコインの価格が急落し、約7万ドルから6万2000ドル以下に下落した。この事態を受けて、こうした論争が巻き起こったのである。」
この情報に基づき、週明けには複数のコラムが公表され、フォーチュン誌の記者ジェフ・ジョン・ロバーツ氏が金の17％上昇に関連付け、Blockworkのケーシー・ワグナー記者が中東危機時にガソリン価格の動向を考察するなど、洞察に富んだコンテンツも提供されました。
「攻撃が発生した後、原油と金は需要が供給を上回り、一方でビットコインは供給が需要を上回っていた。その結果、前者は価格が上昇し、後者は価格が下落した。」
「ただし、ビットコインのようなハイボラティリティな資産の日中価格変動は、私にとってほとんど意味がないと思います。悪いニュースは、金は（リーマンショック後のように）堅調な推移を続けていますが、一方でビットコインは14日にわずかな上昇を見せた後、今週は急速に下落し、6万ドル前半まで落ち込んでいます。」
「ビットコインが第三次世界大戦の脅威として取り上げられる中、市場は連邦準備制度理事会（FRB）が金利を予想よりも長期間高水準で維持する可能性を示唆したため、経済が好調であると解釈して反応しているようだ。」
「ただし、ここ数年、テック株のような特質を増しているビットコインが、本当にヘッジとして機能するかどうかへの疑問を持つことは妥当ではないように考えられる。」
ビットコインは、パンデミック以前はS&P500とほとんど相関がなかった。そのため、景気サイクルに逆行する資産となることは明らかだった。
ボラティリティの低下
「問題は、昔と今で何が違うのかということです。そして、ビットコインは具体的に何をリスクヘッジする目的で使用されるのか？ 株式？ インフレ？ 米国債？ 政治的混乱？ ビットコインは経済的な安全地帯としてどのような役割を果たすべきか？」
ビットコインの供給量の増加や保有者、大口投資家の数など、さまざまな要因が考えられますが、一つの答えが浮かび上がっています。ビットコインへの機関投資家の関心が高まっています。ビットコイン現物ETFが1月に導入された時点で、投資専門誌のバロンズ（Barron’s）は次のように報じました。
「ビットコインの価格変動率は、誕生から10年以上経過した現在、順調に低下しています。Bauerによると、ビットコインの実際の価格に対応する先物取引が導入されて以来、価格変動率（1日の価格変動の100日平均を％で表したもの）が4.5％を超えたことはありません。2021年には、ビットコイン戦略ETFが登場し、この数値は3.5％を超えていません。過去1年間、価格変動率は2.6％未満となっています。」
「ボラティリティが全てではないことは認識されているが（それにもかかわらず、ビットコインは伝統的な株式よりも著しくボラティリティが高いままである）、ボラティリティはビットコインの重要な特性の一つである。これまで、そのように考えられてきた。」
コロンビア大学ビジネススクールの准教授、オースティン・キャンベルは最近述べたところによれば、人々はビットコインが永遠に変動し続けると考えていたのだろうか？彼によると、「新しい市場がメインストリームに成長するにつれて、流動性と規模が拡大すると、小さな特異な出来事によるボラティリティが減少する」という。
「今年急速に成長している金融商品であるビットコイン現物ETFの発売は、この成長を促進する可能性があります。新規参入のハードルが低くなり、ビットコインがますます一般に普及するにつれて、ビットコインと株式市場との相互関係が強化される可能性があります。」
現在、ビットコインを購入している同じ人々やファンドマネージャーが、S&Pを購入しており、投資家センチメントは収束しつつある。
実際には、「ハイパービットコイン化」の理論は、ビットコインの普及が進むにつれて価格の不安定さが減少し、実際に日常的な取引手段としての機能を果たすようになるという考えに基づいています。
問題となったのは、この考えが、急速に広がるビットコイン経済が成熟するときに、法定通貨システムが衰退するという前提に基づいていたことです。別の言い方をすれば、ビットコインは安定化し、他の市場との相関性が低下すると想定されていました。これこそがビットコインのヘッジ戦略であるはずでした。
デジタル・ゴールド神話
ビットコインが「デジタル・ゴールド」と呼ばれる理由は、ビットコインの根本的な神話の1つから来ているかもしれません。しかしながら、この比喩には問題があります。金と結びつけることで、ビットコインの価値の潜在性が示唆されますが、ビットコインの振る舞いをまだ誰も把握していない段階で、誤った期待を抱かせる危険性があります。
「ビットコインについての理解が混乱している原因の1つは、今日の世界で『デジタル・ゴールド』という言葉が一般的に使われるようになってきたことだと考えられます。」
ビットコインは、リスクヘッジや価値保存、決済手段、取引用途、法定通貨に対する賭け、さらには開発プラットフォームとしての側面を持つ多面的な存在です。多くの人々がビットコインがあらゆる用途に利用されることを期待していますが、実際には過去10年半でビットコインが成功してきたのは、主に過剰な流動性を吸収する機能だけです。
窮地に立たされたらビットコインがどのようなパフォーマンスを見せるのか、我々にはほとんどわかっていない。S&Pのアナリストはマクロ経済が暗号資産に与える影響についての2023年のレポートで、「2008年9月以来、世界中の中央銀行による前例のないレベルの金融緩和は、マネーサプライを記録的なレベルまで増加させた」と述べ、ビットコインが成長したのは通貨供給量が増加したからだと示唆している。
現時点ではビットコインは他の資産と同様に価格変動し、経済全体が拡大すればビットコインも上昇し、経済が後退すればビットコインも下落する可能性があります。しかし、ビットコイナーが本当に求めているのは、より目立ったヘッジ手段かもしれません。
「日本語翻訳・編集：山口晶子、増田隆幸｜画像提供：engin akyurt/Unsplash｜原文：Bitcoinをヘッジするためには何が意味するのか？」
「再び始まったな。ビットコイン（BTC）が本当にリスクヘッジ手段として機能するかどうか、再び議論が巻き起こっているようだ。」
「4月13日、イランによるイスラエルへのミサイル攻撃を受けて、ビットコインの価格が急落し、約7万ドルから6万2000ドル以下に下落した。この事態を受けて、こうした論争が巻き起こったのである。」
この情報に基づき、週明けには複数のコラムが公表され、フォーチュン誌の記者ジェフ・ジョン・ロバーツ氏が金の17％上昇に関連付け、Blockworkのケーシー・ワグナー記者が中東危機時にガソリン価格の動向を考察するなど、洞察に富んだコンテンツも提供されました。
「攻撃が発生した後、原油と金は需要が供給を上回り、一方でビットコインは供給が需要を上回っていた。その結果、前者は価格が上昇し、後者は価格が下落した。」
「ただし、ビットコインのようなハイボラティリティな資産の日中価格変動は、私にとってほとんど意味がないと思います。悪いニュースは、金は（リーマンショック後のように）堅調な推移を続けていますが、一方でビットコインは14日にわずかな上昇を見せた後、今週は急速に下落し、6万ドル前半まで落ち込んでいます。」
「ビットコインが第三次世界大戦の脅威として取り上げられる中、市場は連邦準備制度理事会（FRB）が金利を予想よりも長期間高水準で維持する可能性を示唆したため、経済が好調であると解釈して反応しているようだ。」
「ただし、ここ数年、テック株のような特質を増しているビットコインが、本当にヘッジとして機能するかどうかへの疑問を持つことは妥当ではないように考えられる。」
ビットコインは、パンデミック以前はS&P500とほとんど相関がなかった。そのため、景気サイクルに逆行する資産となることは明らかだった。
ボラティリティの低下
「問題は、昔と今で何が違うのかということです。そして、ビットコインは具体的に何をリスクヘッジする目的で使用されるのか？ 株式？ インフレ？ 米国債？ 政治的混乱？ ビットコインは経済的な安全地帯としてどのような役割を果たすべきか？」
ビットコインの供給量の増加や保有者、大口投資家の数など、さまざまな要因が考えられますが、一つの答えが浮かび上がっています。ビットコインへの機関投資家の関心が高まっています。ビットコイン現物ETFが1月に導入された時点で、投資専門誌のバロンズ（Barron’s）は次のように報じました。
「ビットコインの価格変動率は、誕生から10年以上経過した現在、順調に低下しています。Bauerによると、ビットコインの実際の価格に対応する先物取引が導入されて以来、価格変動率（1日の価格変動の100日平均を％で表したもの）が4.5％を超えたことはありません。2021年には、ビットコイン戦略ETFが登場し、この数値は3.5％を超えていません。過去1年間、価格変動率は2.6％未満となっています。」
「ボラティリティが全てではないことは認識されているが（それにもかかわらず、ビットコインは伝統的な株式よりも著しくボラティリティが高いままである）、ボラティリティはビットコインの重要な特性の一つである。これまで、そのように考えられてきた。」
コロンビア大学ビジネススクールの准教授、オースティン・キャンベルは最近述べたところによれば、人々はビットコインが永遠に変動し続けると考えていたのだろうか？彼によると、「新しい市場がメインストリームに成長するにつれて、流動性と規模が拡大すると、小さな特異な出来事によるボラティリティが減少する」という。
「今年急速に成長している金融商品であるビットコイン現物ETFの発売は、この成長を促進する可能性があります。新規参入のハードルが低くなり、ビットコインがますます一般に普及するにつれて、ビットコインと株式市場との相互関係が強化される可能性があります。」
現在、ビットコインを購入している同じ人々やファンドマネージャーが、S&Pを購入しており、投資家センチメントは収束しつつある。
実際には、「ハイパービットコイン化」の理論は、ビットコインの普及が進むにつれて価格の不安定さが減少し、実際に日常的な取引手段としての機能を果たすようになるという考えに基づいています。
問題となったのは、この考えが、急速に広がるビットコイン経済が成熟するときに、法定通貨システムが衰退するという前提に基づいていたことです。別の言い方をすれば、ビットコインは安定化し、他の市場との相関性が低下すると想定されていました。これこそがビットコインのヘッジ戦略であるはずでした。
デジタル・ゴールド神話
ビットコインが「デジタル・ゴールド」と呼ばれる理由は、ビットコインの根本的な神話の1つから来ているかもしれません。しかしながら、この比喩には問題があります。金と結びつけることで、ビットコインの価値の潜在性が示唆されますが、ビットコインの振る舞いをまだ誰も把握していない段階で、誤った期待を抱かせる危険性があります。
「ビットコインについての理解が混乱している原因の1つは、今日の世界で『デジタル・ゴールド』という言葉が一般的に使われるようになってきたことだと考えられます。」
ビットコインは、リスクヘッジや価値保存、決済手段、取引用途、法定通貨に対する賭け、さらには開発プラットフォームとしての側面を持つ多面的な存在です。多くの人々がビットコインがあらゆる用途に利用されることを期待していますが、実際には過去10年半でビットコインが成功してきたのは、主に過剰な流動性を吸収する機能だけです。
窮地に立たされたらビットコインがどのようなパフォーマンスを見せるのか、我々にはほとんどわかっていない。S&Pのアナリストはマクロ経済が暗号資産に与える影響についての2023年のレポートで、「2008年9月以来、世界中の中央銀行による前例のないレベルの金融緩和は、マネーサプライを記録的なレベルまで増加させた」と述べ、ビットコインが成長したのは通貨供給量が増加したからだと示唆している。
現時点ではビットコインは他の資産と同様に価格変動し、経済全体が拡大すればビットコインも上昇し、経済が後退すればビットコインも下落する可能性があります。しかし、ビットコイナーが本当に求めているのは、より目立ったヘッジ手段かもしれません。
「日本語翻訳・編集：山口晶子、増田隆幸｜画像提供：engin akyurt/Unsplash｜原文：Bitcoinをヘッジするためには何が意味するのか？」
