暗号資産アナリストのマシュー・キメル氏によると、投資家にとってイーサリアムの将来性は、イノベーションと健全な経済政策の両立にかかっていると言える。
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「長年にわたり、イーサリアムブロックチェーンは幅広いアプリケーションや資産の基盤としての能力を証明してきました。しかし、最近では暗号資産（仮想通貨）であるイーサリアム（ETH）への投資がますます複雑化しています。特にEIP-1559やEIP-4844などの大規模なプロトコル変更や、それに伴うハードフォークが行われることから、投資家たちはイーサリアムブロックチェーンの普及が、暗号資産イーサリアムの長期的な価値にどのように影響するのかについて疑問を抱いています。」
「このプラットフォームの規模は拡大していますが、成長とイーサリアムの需要と供給、そして価格との関係は、かつてほど単純なものではなくなっています。」
“EIP-1559の影響：ETFの価値と実用性”
2021年、イーサリアムがEIP-1559を導入し、取引手数料のほとんどが永久に消去される仕組みが導入されました。これにより、イーサリアムのブロックチェーンの利用とETHの供給量が直接的に関係し合うようになりました。ユーザーが取引時に手数料を支払うと、消去される仕組みがデフレ効果となり、ETHの供給量を減らし、価格を押し上げる圧力を生み出します。
2023年、コインシェアーズの評価モデルによると、2021年のピーク時と同様の取引手数料で、年間100億ドルを生み出すような適切な条件下では、ETHは2028年までに約8000ドルに達する可能性があると示唆されています。
しかし、その後、デンクン（Dencun）ハードフォークやレイヤー2（L2）の台頭により、先行きに対する楽観的な見方が弱まり、手数料のバーンとETHの潜在的な価値には大きな変化が生じた。
レイヤー2の台頭：諸刃の剣
「L2プラットフォームは、イーサリアムブロックチェーンを拡張するために設計され、トランザクションをメインチェーン（L1）から迅速かつ低コストで処理するネットワークへ移動させることを目指しています。最初は、L2はL1を補完し、ベースチェーンの遅延を引き起こさずに、より多くのトランザクションを処理できるようにするために機能しています。これは、需要が高まる際に圧力を解消し、バランスを保つための、バルブのような役割を果たすものです。」
2024年に「ブロブ・スペース（blob space）」が導入され、L2でのトランザクションが圧倒的に安価になったことで、高額なL1の手数料を支払う必要性が低減した。活動がL2に移行するにつれて、EIP-1559によるバーン（燃焼）が減少し始め、ETHの供給圧力が軽減されている。
「イーサリアムのブロックチェーンにおける高コストなL1手数料がETHの価値を支える状況に暗雲が立ち込めています。L1での取引手数料は段々と低下しており、各レイヤーが提供するサービスの違いがL1手数料の将来を左右する可能性が出てきており、疑問が広がっています。」
「未来への方向：混乱からの再生または新しい現実への適応」
「これらの問題があるとはいえ、L1トランザクションの需要を取り戻し、それによってETHの価値を回復させる可能性がある手段が存在する。」
「L1の安全性と信頼性を基盤とする高付加価値なユースケースを展開することが1つの選択肢となりますが、現時点ではこの実現可能性は低いようです。もう1つの可能性は、L2の急速な普及により、取引量の拡大によって低下した手数料が回復される可能性がありますが、これには短期的な見通しを超えた大幅なL2の成長が必要とされます。」
「もっとも現実的であり、恐らく最も議論を巻き起こす解決策は、ブロックチェーンの第2層（L2）における取引手数料を上昇させることです。これにより第1層（L1）での通貨供給量が一部回復する可能性がありますが、これはイーサリアムブロックチェーンの最近の成功の要因であり、L2のエコノミクスに影響を与える可能性があります。また、これは代替プラットフォーム（例：ソラナ、バイナンスチェーンなど）と競合してきたL2のパワーを弱めるリスクをも孕んでいます。」
ETHの不確かな未来
「第2層スケーリングソリューションはイーサリアムブロックチェーンの拡張を進めてきましたが、その過程でETHの価値とその有用性を繋ぐ仕組みが混乱を招いてしまいました。投資家にとって、これはETHの未来が、イーサリアムブロックチェーンのイノベーションと健全な経済政策の維持との調和にかかっていることを意味しています。」
「現時点において、ETHへの投資は不安定であり、イーサリアムコミュニティが今後の道筋を決める際には、依然としてリスクが高い状況です。」
「暗号世界の風景が変わるイーサリアム」
