- 「ハイパーリキッドを用いたUSDHステーブルコインの発行計画が、暗号資産コミュニティ内でのガバナンスに関する論争を引き起こしている。」
- 「USDHの発行主体は、9月14日に実施されるバリデーター投票によって選出される。」
- 主要な選択肢としては、パクソス、フラックス、そしてアゴラとムーンペイを含む組合などが考えられ、話題の焦点はストライプによる統治権の行使の可能性にあります。
最近の暗号資産（仮想通貨）市場では、分散型取引所（DEX）かつレイヤー1チェーンであるハイパーリキッド（Hyperliquid）が独自のステーブルコイン「USDH」を発行する計画に関するガバナンスを巡る論争が激しくなっています。
「この問題の核心は、このドルペッグ型トークンの支配権にある。現在、このトークンはプラットフォームのステーブルコイン供給量の95％を占め、55億ドル（約8250億円、1ドル=150円換算）相当のUSDコイン（USDC）として使用されており、米国債の利回りから数億ドルの利益が生み出される可能性がある。9月14日のバリデーター投票によって、USDHの発行機関が決定される。」
この競争には、パクソス（Paxos）、フラックス（Frax）、そしてアゴラ（Agora）とムーンペイ（MoonPay）など、有力な入札者が参加していますが、特にストライプ（Stripe）のステーブルコイン決済プラットフォームであるブリッジ（Bridge）に関する提案を巡る議論が激しいです。
「コミュニティの一部メンバーは、取引所の金融基盤の管理をストライプに委ねることが、競合他社に経済的主権を譲渡する行為に等しいと警告しています。これは、ストライプが自社のブロックチェーン「Tempo」の構築を進めており、すでにウォレットインフラを支配するためにPrivyを買収しているためです。」
Proposal: Agora stablecoin infrastructure to power USDH with a coalition of best-in-class providers.
Introduction
If Hyperliquid relinquishes their canonical stablecoin to Stripe, a vertically integrated issuer with clear conflicts, what are we all even doing?Summary
-…— Nick van Eck (@Nick_van_Eck) September 7, 2025
アゴラのCEOで共同創業者であるニック・ヴァン・エック氏は、「もし弊社の標準的なステーブルコインを、明らかな利益相反を持つ垂直統合型発行体であるストライプに譲渡する提案が投票者に出された場合、我々が取るべき行動について混乱してしまう可能性がある」と述べています。
ムーンペイのキース・グロスマン社長は、アゴラ連合への参加を発表しました。自社の決済処理事業が、ストライプやブリッジなど他の企業よりも多くのライセンスと認証ユーザーを保有していることを強調し、「USDHは規模や信頼性、連携が必要であり、その存在は単なる支配だけではない」と述べました。
混戦状態に
パクソスは、準備金から得た収益の95%を、ハイパーリキッドのHYPEトークンを買い戻すために充てる方針を示し、10年にわたる実績を強調しました。一方、フラックスは、「コミュニティ優先」モデルを提唱し、財務収益の100%をユーザーに還元し、自社の取り分をゼロにすることを発表しました。
アゴラの提案では、中立性と整合性を重視し、利益の100％をHYPEトークンのリバイバル購入あるいはハイパーリキッド支援基金に拠出することを約束しています。
「エセナ（Ethena）も参加する意向を示していることから、入札者の顔ぶれはさらに増えるかもしれず、すでに競争が激しい市場に、一層の複雑さが加わる恐れがあります。」
それぞれの提案はUSDHの機能に関する異なる展望を示しています。パクソスは規制を重視したアプローチを取り、一方でフラックスはユーザー収益モデルに焦点を当てています。また、アゴラは機関投資家向けのカストディアンや消費者向けの決済インフラをバックボーンとするハイパーネイティブ連合を目指しています。
「DeFiデリバティブ市場において、ハイパーリキッドは約80%のシェアを獲得しています。ハイパーリキッドのエコシステムが成長を続ける中で、そのネイティブステーブルコインの発行権を取得した企業は大きな利益を得る可能性があります。」
“ハイパーリキッドは、提案の締め切りを9月10日と定めました（今後48時間で提案がさらに増えるかもしれません）。バリデーターの投票は9月14日に予定されています。ハイパーリキッド財団は自ら「事実上棄権する」と宣言し、決定権をバリデーターに譲る方針を示しました。”
「暗号界で広く知られるコインデスクジャパンによる編集を受け、井上俊彦氏による編集により、シャッターストックの画像を使用し、Stripeと関連したUSDH提案に対するHyperliquidのコミュニティからの反発に直面」
