今も存在する外国為替決済リスク
1974年、ドイツの規制当局は、外国為替取引の決済が滞ったヘルシュタット銀行を清算しました。時差とグローバルな決済テクノロジーの不十分さが、この銀行の倒産につながりました。この銀行倒産と他の銀行の倒産を受け、各国の中央銀行は同年、銀行の資本、流動性、資金調達に関する基準を確立するためにバーゼル銀行監督委員会を設立しました。
50年後、外国為替決済リスクを示す「ヘルシュタット・リスク」と呼ばれる用語が登場し、バーゼル銀行監督委員会が自己資本規制基準を設定することで、国際的な銀行監督の重要な枢要となった。この委員会の規則は、銀行が事業上のリスクに基づいて適切な自己資本を確保することを目的としている。
しかし、世界中で1日に7兆5000億ドルもの取引が行われる外国為替市場には、まだまだリスクが潜んでいます。金融サービス業界はインフラの更新を進める一方で、多くの通貨の決済には依然として2日もの時間がかかっています。さらに、700兆ドルもの規模を誇るデリバティブ市場では、毎日バッチ処理を行う遅いプロセスが市場のリアルタイムの変動に追いつくことができません。
即時決済を実現するステーブルコイン
しかし、急速なテクノロジーの進歩により、支払いにおけるリスクが過去のものとなる可能性があります。ブロックチェーン技術の果たす役割は非常に重要です。ステーブルコインは、米ドルなどの法定通貨に連動し、ブロックチェーン上で支払いを行うように設計されたトークンであり、現在では、支払いの遅延を数日から数秒にまで短縮することができます。ステーブルコインが広く普及し、ヘルシツタット・リスクが過去の遺物になれば、世界の金融システムはより健全なものになるでしょう。
「ステーブルコインにもリスクが存在します。認可を受けていないステーブルコインは、設計上の不備や発行者が預金した準備金を保持している銀行の倒産により、以前に「デペッグ（ペッグからの逸脱）」が発生したことがあります。ただし、透明性と適切な準備基準を求める厳格なポリシーや慎重な規制により、これらのリスクを軽減することができます。銀行の支払い不能リスク（暗号資産市場ではなく、伝統的な市場に起因する問題）は、より効果的な資本基準、ポートフォリオの多様化、またはステーブルコインの準備基金からのリスク分離を可能にする政策によって緩和することができます。」
「現在、世界各国でステーブルコインに関する政策や規制が進行中であり、先月、EU（欧州連合）では、暗号資産市場規制法（MiCA）が施行され、ステーブルコインに関する規制が導入されました。米国は国家としてのアプローチをまだ策定中ですが、英国やシンガポールなどでも独自のステーブルコイン規制が始まっています。日本は世界に先駆けて、ステーブルコインを法的に認める法制度を導入しています。」
「適切に規制され、高品質な準備金で裏付けられたステーブルコインは、ブロックチェーン上ですばやくかつ同時的に取引が完了するため、取引相手に関するリスクを最小限に抑えることができます。支払い、担保、為替市場など、グローバル金融システム全体の安全性と健全性を向上させる手段と言えます。」
規制当局の動きは
「現在の通貨の決済システムは、明らかに技術的な全面的な改良が急務であり、規制当局はリスクを軽減するステーブルコインなどの技術を積極的に取り入れるべきだと考えられる。」
先月、バーゼル銀行監督委員会は銀行の暗号資産の露出開示フレームワークを承認し、暗号資産の基準に焦点を当てた改訂を承認しました。また、暗号資産の健全性基準に関する一連の改訂を承認しました。しかし、これは、基準を達成したステーブルコインプロジェクトには、ステーブルコインの基資産である法定通貨と同じ基準が適用されることを意味するだけです。
「バーゼル銀行監督委員会は、リスクを軽減できるステーブルコインに対し、パブリックブロックチェーンを含めて、さらに改善された基準を提供する必要があり、規制されたステーブルコインが市場に導入された今、銀行はテクノロジーの向上とシステムの強化を迫る基準を実行するよう促されるだろう。」
ブロックチェーン上で運用される価値安定型仮想通貨が一般的に受け入れられ、信用リスクが過去のものとなれば、銀行業界やグローバル金融システムはより健全になるでしょう。規制当局は、価値安定型仮想通貨の導入を積極的に支持すべき時期に来ていると考えられます。
「Stablecoinsは世界をより安全な場所にする可能性がある。規制当局はそれらを促進すべきだ」
