「仮想通貨の本来の利用シナリオは、分散型の資本形成でした。2025年には、ICOが大きな復活を遂げるでしょうが、今回は以前とは異なる特性を持つと、暗号資産投資会社Dialecticの創業者であるライアン・ズラー氏が述べています。」
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「2025年には、アメリカにおける規制の緩和や世界的な暗号資産に対する敵対的な態度の変化により、2017年に初めて注目されたICO（イニシャル・コイン・オファリング）という分散型の資金調達方法が新たな時代を迎える可能性があります。」
2010年代において、暗号通貨はビットコイン（BTC）やその他の代替コインにおいて、生産的な用途を確立し切れていない時期でした。しかし、イーサリアムのブロックチェーンがスマートコントラクトを導入することで、初期のプロジェクトチームは世界中の支援者から資金を調達することが可能になりました。イーサリアムはグローバルな分散コンピューティングプラットフォームとして急速に発展し、DeFi（分散型金融）、NFT、および多様な暗号資産プロジェクトの台頭を後押ししました。
「多くのプロジェクトがICOを通じて資金を調達し、従来のベンチャーキャピタリストからは得られなかった付加価値をもたらす新たな動向が生まれました。分散型の投資家グループにより、起業家は無償でプロジェクトの普及支援者やベータテスター、コード貢献者を獲得できるようになりました。また、流動性が高いため、初期段階の投資家にとって、リスクとリターンのバランスの取れたプロファイルを実現することが可能となりました。」
しかし、ICOは次第に厳しい規制の対象となり、明確に定義されていなかった規制に違反していると見なされるようになりました。2020年までには、ICOがほぼ姿を消し、ICOで発行されたトークンの88％が発行価格よりも低い価格で取引されるようになりました。
しかし、2025年には、いくつかの重要な要素が変化し、魅力的な投資機会が再び現れる見通しです。その際、過去のICO（ICO 1.0）とは全く異なる特性を持っているとされています。
「ICO 2.0」の構成要素
1. 規制対応のアップデート
「ICO 2.0では、トークンに投資する理由の根幹は、価値の蓄積と予測されています。この分野における起業家や投資家は成熟し、多くのトークンが利益をもたらす可能性が高いことが明らかになっています。実際、ICO 1.0の主な問題は、トークン保有者がどのように利益を得るかが不透明だったため、ハウィーテストを回避しようとしたことと言えます。」
KYC/AML（顧客確認/資金洗浄防止）は、取引所や第2層プラットフォームを通じた暗号通貨への入出金において重要な役割を果たし、特に利益を法定通貨に換金する際に適切に実施されます。これにより、規制当局に満足していただける取り組みとなります。
2. 市場の転換
「中堅企業の一部が急速に衰退しているが、コミュニティ主導型かつ分散型のアプローチを取ることでビジネスモデルを再構築することが可能だ。例えば、メディア企業においては、トークンエコノミーを活用して一般市民をよりプロフェッショナルなジャーナリストに成長させることで、ビジネスモデルを大幅に向上させることができる。」
3. 暗号資産の進歩
2017年当時、荒っぽいUI/UXに加えて、ほんのわずかなVCを対象としたSAFT（Simple Agreement for Future Tokens：将来のトークン引き渡し契約）でICOが激しく競合していました。そのため、多くのプロジェクトはネットワークの立ち上げまで何年も待たされる状況にありました。その結果、ほとんどのICOは失敗しましたが、これは驚くべきことではありません。新興テクノロジーの進化論的な側面から言えば、多くのプロジェクトが淘汰される中で、わずかな数の生き残りが大きな価値を生み出していくことが予想されます（ちなみに、人工知能プロジェクトの90%以上も同様に淘汰される）。
現在、適切な利用導入プロセスと優れたユーザーエクスペリエンスを提供するアプリが存在しています。さらに重要なのは、コミュニティが公然と不正を見抜き排除する力を持っていることです。この力は政府の監視よりもずっと効果的です。分散型台帳の透明性によって、特に強力な浄化効果がもたらされています。
影響と予測
ICO 2.0が仮想通貨コミュニティにもたらすものは何でしょうか？
新たな分散型資金調達の潮流が押し寄せており、これまでのICO 1.0で調達された約200億ドル（約3兆1500億円、1ドル158円換算）を大幅に上回る規模になると考えられます。将来数年間にわたり、DeFi、NFT、現実資産（RWA）など様々な暗号資産プロジェクトが数千億ドル規模の資金を調達することが予測されています。
M&Aは、オンチェーン資本形成活動の重要な要素となるだろう。米決済企業ストライプ（Stripe）がステーブルコイン決済プラットフォームのブリッジ（Bridge）を買収したように、既存企業が暗号資産分野に本格参入し、失った地位を取り戻すために動くケースや、各レイヤー2が、生き残れるのはほんの一握りだと認識して手を組むケースが見られるだろう。いずれにせよ2025年は、数十億ドル規模のM&Aが予想される。
「現在、中規模のWeb2企業や伝統的企業も、トークンによるインセンティブを利用しやすくなったことから、ビジネスモデルの再構築が動き始めています。エネルギー、メディア、アート、携帯電話業界などでは、トークンインセンティブの導入を本格的に検討し、バリューチェーンをオープンマーケットプレイスに変革し、顧客と労働力の獲得を目指しています。」
「再生ファイナンス（ReFi）という資本主義と慈善の融合が台頭し、暗号資産が今後、合理的なリターンと社会的な目標を組み合わせる新たなパラダイムをもたらす可能性に期待が高まっていると考えています。」
「さらに、ICOへの参加方法にも新たな手法が増えてくると予測されています。これには、リミテッドパートナー（LP）への報酬として提供される手法、オンチェーン活動に基づいた評価を活用する手法、あるいは特定の証明を利用する手法などが含まれるかもしれません。その結果、個人投資家と機関投資家やVCの間でより良いバランスが取れる可能性が高まるでしょう。」
最後に、暗号通貨に関しては常に革新と新しいアイデアが継続的に生まれ、初期段階の資金調達の機会がますます拡大することでしょう。多くの刺激的な新しいチームは、AIが取引を行う際に暗号通貨が有益であることを明確に認識し、準備を進めています。AIエージェントは、債券や株式の要素を組み合わせたトークンによる資金調達メカニズムを用いて自己を拡張していくでしょう。
「総じて、私は暗号資産コミュニティがこれまでの進化の過程で得た教訓を理解していると楽観的に考えています。2025年には資本配分のための新たな機会が多く生まれるでしょう。その際、私は暗号資産に関わる全ての人々に対し、デューデリジェンスの重要性を積極的に強調し、この業界をオープンなアクセス、公平なローンチ、そしてトークン保有者に価値を還元する誠実なプロジェクトに導くために尽力したいと考えています。」
「適正な立ち上げは、前進するための重要なステップであり、私たちは皆、より公平で透明性の高い資金調達を目指して努力すべきだと考えています。解決すべき課題はまだ多く残っており、進む中で失敗もあるかもしれません。それでも、分散型資本形成は暗号資産の真のキラーアプリであり、進化に値すると考えられます。」
「｜翻訳：CoinDesk JAPAN編集部｜編集：橋本祐樹｜画像：Shutterstock｜原文：なぜ2025年にICOの復活が見られるのか」
