“Tokenization is poised to revolutionize the private market industry, and its impact is significant, as articulated by Jonathan Shaffer of Fission Labs.”を言い換えると、「Fission LabsのJonathan Shaffer氏は、トークン化が未公開市場を根本的に変革しようとしており、その影響力は非常に大きいと述べています。」となります。
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「今日の主要なスタートアップ企業は株式市場に登場しておらず、投資条件が厳格でロックアップ期間が長く、取引機会が限られています。未公開市場は過去には少数のエリート層が参加する場であり、主にファンド、ファミリーオフィス、そして限られた機関投資家が参加してきました。」
閉ざされた未公開市場
「現在でも未公開市場は依然として閉ざされた状態が続いています。従来のプライベート・エクイティ（非上場株式投資）には、25万ドル（約3700万円）から2500万ドル（約37億円）の最低投資額が必要であり、ベンチャーキャピタルファンドはしばしば100万ドル以上の最低投資額を要求しています。こうした適格投資家の条件に満たないアメリカ人の大多数が参加できない状況が続いています。」
しかし、このような排他性は崩れ始めている。
ブロックチェーン技術の進歩により、新たな金融システムが出現しつつあります。このシステムは、従来の不透明で流動性の低い市場に透明性、流動性、そしてアクセス性をもたらします。トークン化は未公開市場を根本的に変革しており、その影響力は非常に大きいです。
要するに、トークン化とは、有望な新興企業の株式やプライベートファンドの持分などの具体的な資産を、プログラム可能なデジタルトークンに変換することです。これにより、単なるデジタル化だけでなく、規制順守も考慮され、価格の不均衡がない状態で、様々な投資家に分割された投資機会が提供されるのです。
トークン化が拓く可能性
「急成長中で、ベンチャーキャピタルが支援する企業のリストに、単一で流動性が高く、ブロックチェーン技術に適した資産を通じて投資できるイメージをしてみてください。」
投資家は以前よりも、エグジット（資産売却や清算）を待つ必要がなくなりました。セカンダリー・マーケット（二次市場）と流動性プロトコルにより、ポジションの取引やポートフォリオのリバランスが、従来の未公開市場よりもよりダイナミックで公正な価格で実現されるようになっています。
トークン化された金融商品の分野では、ガバナンス権やパフォーマンスに連動したインセンティブが組み込まれたり、困難なアクセスを持つ資産に投資する機会も登場しています。これらの動きは、1990年代にETF（上場投資信託）がもたらした可能性と似ており、ただし今回は、オープンネットワークとスマートコントラクトがその進化をけん引しています。
この変化は、ただ効率的な話だけでなく、平等なアクセスに関する話でもあります。トークン化によって、これまで閉ざされていた市場に資本を配分する機会が小規模投資家、グローバルな参加者、そして十分な金融サービスを受けられていなかった地域にもたらされるのです。これまでのように、現代のイノベーションのエンジンであったベンチャーキャピタルは、シリコンバレーの関係者や政府系ファンドだけのものではなくなっています。
「未公開市場のリターンにアクセスする機会は、発行プラットフォームからセカンダリーマーケットまでのインフラの成熟とともに、一部の特権階層に限られるものではなく、プログラム可能な権利が普及しつつある状況です。」
まだ未公開市場全体の約1％
「これは理論的な話ではなく、既に実際に起こっていることです。トークン化ファンド、スタートアップの株式、そして利回りを生むプライベート債権などが、分散型プラットフォームで中央集権型プラットフォームと同様に活発に取引されています。セカンダリーマーケットの取引高は2024年には1500億ドルを超え、7年前の約3倍の記録的な水準に達しています。しかしながら、これは未公開市場全体のわずか1％にすぎず、今後の成長余地は非常に大きいと言えます。」
「現在、トークン化されていない未公開のリアルワールドアセット（RWA）の価値は140億ドル程度であり、未公開市場全体の規模が約12兆ドルと比較すると、これらの資産をブロックチェーン上に移行させる大きな機会が存在しています。」
「もちろん、暗号通貨の発展にはさまざまな課題が存在します。たとえば、法規制の整備、投資家保護の仕組み、投資家向けの教育などです。しかし、この分野の成長は止められません。仮想通貨市場は急速に拡大し、投資家からの関心も高まっているため、これ以上独立したままで存在することは不可能です。」
将来の金融システムは、公開か非公開か、アナログかデジタルか、先進国か途上国かといった区分に縛られないと考えられる。それは相互運用可能であり、コンポーザブルであり、オープンなものになるであろう。
「暗号化されたプライベート資産は、単なる新しい資産クラスに過ぎないわけではありません。数兆ドルという規模の機会は、世界中で障害を乗り越え、包括的で流動性が高く、透明性のあるブロックチェーンの世界に取り込まれることを示しています。」
「扉は開かれたままだ。未公開市場の未来はブロックチェーン上にある。」
｜翻訳・編集：CoinDesk JAPAN編集部
｜画像：Micah & Sammie Chaffin/ Unsplash
｜原文：The Next Frontier in Finance: Tokenized Access to Private Markets
