ブロックチェーンを活用した革新を謳うプロジェクトは、従来の証券名義書き替えなどを代行するエージェントと組んで、効果的に分散技術を生かせておらず、プロメテウム（Prometheum）の共同CEOであるアーロン・カプラン氏は指摘しています。
ブロックチェーンと金融商品
「rwa.xyzの最新データによると、現在最も人気を集めている2つのトークン化MMF（マネーマーケットファンド）は、ブラックロック（BlackRock）のBUIDLと、フランクリン・テンプルトン（Franklin Templeton）のFOBXXです。これらのMMFの合計資産は10億ドル（約1460億円、1ドル＝146円換算）近くに達し、その多くはブロックチェーン技術に対応した金融商品を利用してリターンを追求する投資家からのものです。」
「このような商品は市場に重要な革新をもたらしましたが、現在のトークン化ファンドやデジタル資産市場のインフラには何度も手を加える必要があるという問題も浮かび上がっています。つまり、ブロックチェーン技術をうたう様々なプロジェクトは、ブロックチェーンの潜在能力を最大限に引き出すのではなく、従来のトランスファーエージェントとともに冗長なシステムを構築してしまっているのです。」
デジタル資産とデジタル領収書の違いについて考えると、デジタル資産は実際の資産の所有権をパブリックブロックチェーン上に記録することができます。この場合、デジタル資産はブロックチェーンネイティブであり、パブリックブロックチェーンは信頼できる情報源として機能します。
逆に、デジタル領収証は、ブロックチェーン上に表示されるだけであり、ブロックチェーンが情報の真正性を保証するわけではない場合がある。
「重要なのは、真実の源泉を理解することです。この差異は、ブロックチェーンを基盤とする金融エコシステムの発展に大きな影響を与えるため、非常に重要です。」
代行業者（中間業者）の存在
デジタル資産をネイティブにブロックチェーン上で発行し、金融市場に本当の革新をもたらすには、トークン化を前進させることが不可欠です。ただ、その実現には、ブロックチェーン技術がトランスファー・エージェントなどの古くからの冗長な構造を置き換える必要があります。
「投資家の記録と取引を管理するトランスファー・エージェント（たとえば、銀行や信託会社などの金融機関）は、1970年代から活動してきました。当初は紙による手法を効率化しましたが、現在では時代遅れの中間業者とみなされています。」
トランスファーエージェント主導の市場インフラが、証券をブロックチェーン上に特定存在させる（トークン化する）ことに抵抗している状況は、時代遅れの象徴として立ち現れています。
しかし、現在の市場では、ほとんどのブロックチェーン対応のインフラ・ソリューションが、トランスファー・エージェントとブロックチェーンモデルをハイブリッドに組み合わせています。トランスファー・エージェントは、所有権のセキュリティ証明書を信頼できる情報源として管理し、これらの情報はブロックチェーン上に残され、所有権のデジタル領収書を提供します。
「トランスファー・エージェントの記録をブロックチェーン上に記載することは、無駄な手間がかかり、市場インフラに再び複雑さと非効率性をもたらすことになる。ブロックチェーンは資産の所有権に関する真実な情報をより効率的に管理できるはずなのに、なぜなおトランスファーエージェントを使用し続けるのだろうか。この二重の手続きは、ブロックチェーンが提供しようとしている透明性、スピード、効率性などの利点を損なうものである。」
ブロックチェーンの真価を発揮するために
「本当のブロックチェーンに対応した市場構造では、透明性が確保され、改ざんが防止されたレコードが維持され、発行者やエンドユーザーのコストが削減される。さらに、スマートコントラクトが事前に定義された条件下で自動的に実行されるため、ブロックチェーンとセキュリティ証明書の両方を実行する場合と比較して効率的に取引が行われる。このようなイノベーションにより、従来のトランスファーエージェントは時代遅れとなる可能性が高い。それは、ブロックチェーンが証券の所有権を検証および有効化するためである。」
ブロックチェーン技術が金融市場の基盤を本当に革新するには、従来の証券取引プロセスを効率化するための新しい手法を使い、新しい技術を根本的に開発する必要があります。この変化により、実世界の資産がトークン化され、ブロックチェーン上で証券を直接発行することが可能になり、より効率的で透明性の高い市場構造が実現されるでしょう。
ブロックチェーン技術は金融市場の基盤を根本的に変革する可能性があります。しかしながら、その可能性を十分に引き出すためには業界が現実に即したアプローチを取ることが不可欠です。中途半端な対策はイノベーションの名のもとに偽りであり、市場の発展を促すのではなく停滞を招く危険性があります。
真の革新を促進するには、旧態依然とした慣行から脱却し、ブロックチェーンの潜在能力に積極的に取り組む必要があります。デジタル領収書は、トークン化された資産ではなく、本物の由来を模倣したマーケティング活動に過ぎません。
「ブロックチェーン対転送エージェント：本物の市場革新を求めて」
